Cú hích ngành bia và phép thử bản lĩnh cho Sabeco

Không còn là những kỳ vọng mơ hồ, năm 2026 đang trải “thảm đỏ” cho ngành bia bằng sự cộng hưởng của nhu cầu tiêu dùng phục hồi và bài toán chi phí được hóa giải. Tâm điểm của sự chú ý dồn về Sabeco – nơi nỗ lực tái cấu trúc đang bắt đầu đơm trái ngọt với biên lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ, báo hiệu sự trở lại đầy thực dụng của “ông lớn” ngành đồ uống.

Năm 2025 khép lại với nhiều lực cản đối với ngành bia và Sabeco cũng không nằm ngoài xu thế đó. Sản lượng tiêu thụ và doanh thu cùng đi xuống, song việc tối ưu chi phí và cải thiện biên lợi nhuận đã giúp doanh nghiệp duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh thị trường kém thuận lợi.

Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Sabeco ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.837 tỷ đồng, giảm 23,5% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, doanh thu đạt 25.888 tỷ đồng, giảm 18,8% so với năm 2024 và không hoàn thành kế hoạch đề ra. Mảng bia tiếp tục là trụ cột, đóng góp khoảng 95% tổng doanh thu của tập đoàn.

Phân tích của Chứng khoán Rồng Việt cho thấy sự sụt giảm sản lượng chủ yếu đến từ yếu tố mùa vụ kém thuận lợi khi Tết Nguyên đán 2026 rơi vào giữa tháng 2, khiến nhu cầu tích trữ không dồn vào quý IV như thông lệ. Bên cạnh đó, tình trạng ngập lụt kéo dài tại nhiều địa phương, cùng áp lực cạnh tranh gia tăng trong giai đoạn cao điểm cuối năm, đã ảnh hưởng rõ nét đến sức mua.

Dù doanh thu suy giảm mạnh, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2025 vẫn đạt 4.424 tỷ đồng, tăng 2,2% so với năm trước. Riêng quý IV, lợi nhuận đạt 1.062 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng cả năm cải thiện lên 17,1%, cao hơn 3,5 điểm phần trăm so với năm 2024 – một kết quả đáng chú ý trong bối cảnh thị trường tiêu thụ suy yếu.

Động lực chính đến từ khả năng kiểm soát chi phí đầu vào. Giá các nguyên liệu chủ chốt như mạch nha và gạo giảm đáng kể trong năm qua đã giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt. Trong quý IV, biên lợi nhuận gộp đạt 37,9%, tăng mạnh so với cùng kỳ; cả năm đạt 35,9%. Ngoài ra, việc Sabeco điều chỉnh tăng giá một số dòng sản phẩm chủ lực từ quý III với mức tăng 2–5% cũng góp phần củng cố biên lợi nhuận.

Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gia tăng, chiếm 19,3% doanh thu cả năm, tăng 4 điểm phần trăm so với năm trước. Đáng chú ý, chi phí vận chuyển tăng mạnh, phản ánh chiến lược mở rộng độ phủ và thâm nhập sâu hơn vào các khu vực thị trường trọng điểm.

Ngành bia chờ nhịp hồi phục trong năm 2026

Bức tranh toàn ngành năm 2025 cho thấy sản lượng tiêu thụ bia tại Việt Nam mới chỉ tiệm cận mức trước đại dịch, chưa quay lại quỹ đạo tăng trưởng cao như giai đoạn trước. Việc siết chặt quy định xử phạt vi phạm nồng độ cồn khi tham gia giao thông tiếp tục tác động đáng kể đến hành vi tiêu dùng.

Theo Chứng khoán Rồng Việt, năm 2025 có thể xem là giai đoạn điều chỉnh của ngành khi nhiều yếu tố bất lợi cùng lúc xuất hiện, từ chính sách đến cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các hãng bia tại từng khu vực, khiến quá trình mở rộng thị phần trở nên thận trọng hơn.

Dù vậy, triển vọng năm 2026 được đánh giá khả quan hơn khi yếu tố mùa vụ quay trở lại quỹ đạo bình thường, nhu cầu tiêu dùng phân bổ lại vào các quý cao điểm. Các sự kiện giải trí và thể thao trong năm cũng được kỳ vọng hỗ trợ sản lượng tiêu thụ.

Đáng chú ý, nền biên lợi nhuận cải thiện trong năm 2025 được xem là “đệm an toàn” quan trọng cho năm tiếp theo. Sabeco đã chốt giá một số nguyên liệu chính cho năm 2026 ở mức tương đối thuận lợi, trong khi diễn biến tỷ giá hiện tại chưa tạo áp lực lớn. Một số chi phí như lon nhôm có thể chịu tác động từ xu hướng tăng giá kim loại, song theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, doanh nghiệp vẫn có khả năng kiểm soát thông qua các biện pháp tối ưu đã triển khai.

Sau một năm tăng trưởng chậm lại về sản lượng, Sabeco bước vào 2026 với nền tảng biên lợi nhuận vững hơn và chiến lược sản phẩm theo hướng nâng cao giá trị. Diễn biến sức cầu tiêu dùng và cường độ cạnh tranh sẽ tiếp tục là những biến số then chốt, quyết định tốc độ phục hồi của doanh nghiệp trong giai đoạn tới